当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(手机扩展内存是什么意思shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)手机扩展内存是什么意思际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来(lái)的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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