毁掉一个老师最好的办法-绿茶通用站群

毁掉一个老师最好的办法沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以(yǐ)来的大(dà)幅(fú)上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整体，较高的分(fēn)红也(yě)成(chéng)为其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路”相(xiāng)关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国(guó)务院改(gǎi)组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的(de)基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之三：景气修复预(yù)期毁掉一个老师最好的办法trong>

　　2023年(nián)中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业(yè)链作为(wèi)原材料高(gāo)度(dù)依赖(lài)海外(wài)供应、同(tóng)时下(xià)游需求基毁掉一个老师最好的办法本集中在国内(nèi)市场的方向之一，将(jiāng)充(chōng)分受益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回(huí)暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了(le)能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之(zhī)外(wài)，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持(chí)的战略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能过(guò)剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市(shì)场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企(qǐ)业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一(yī)期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资(zī)产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定(dìng)性较高。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路及(jí)铁路板块上市公(gōng)司(sī)更加注重(zhòng)投资(zī)人回报，多(duō)家公(gōng)司发(fā)布股东回(huí)报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺(nuò)未来几年高分(fēn)红水平，给(gěi)投资人带来确(què)定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏(sū)大背景下融资(zī)需求(qiú)回(huí)暖，基本面(miàn)有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基(jī)调下，后续信(xìn)贷(dài)、社(shè)融(róng)仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复空间较大。