美(měi)国(guó)债务上限危机(jī)暂(zàn)时“告(gào)一段落(luò)”——美(měi)东时(shí)间5月31日，美国国会(huì)众议院通过(guò)了一项关于联邦政府债务(wù)上限和(hé)预(yù)算(suàn)的法案，隔(gé)日(rì)参议(yì)院通过，根据法案政府(fǔ)开支将(jiāng)受到(dào)上限(xiàn)制约(yuē)直至(zhì)2024年结束(shù)，但(dàn)可以(yǐ)避免发生债务(wù)违约。根据美(měi)国国会预算办(bàn)公(gōng)室数据，目(mù)前美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万(wàn)亿(yì)美元，占其国内生产总值比例(lì)已超过(guò)120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国(guó)已(yǐ)103次调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出现过(guò)实质性债务(wù)违(wéi)约，但债务上限(xiàn)危机仍(réng)可从市场预(yù)期(qī)、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制作(zuò)用于全(quán)球金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中(zhōng)国(guó)基金报》记(jì)者(zhě)表示，在目前美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)情景(jǐng)下，中长期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚(yà)洲(zhōu)等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场股票表现将更具韧性，而市(shì)场关(guān)注的重(zhòng)点也将(jiāng)重(zhòng)新回(huí)到(dào)美联储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴(xīng)市场股票表现更(gèng)具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务(wù)共有(yǒu)22次触及法定上限(xiàn)，每次债务(wù)上限触(chù)及后均得到了上(shàng)调或暂停，只是经(jīng)历(lì)的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前(qián)后，标普500指数自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为3.4％。而在本(běn)次(cì)债务危机谈(tán)判(pàn)过(guò)程中，亚洲市(shì)场反应参差，日经225指数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新低。

　　瑞银(yín)财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管(guǎn)美国彻底违约的(de)可能性非常低，但(dàn)此前因为市场(chǎng)担忧发生(shēng)发生违约，很(hěn)多国家和行业都(dōu)遭(zāo)到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现相对(duì)于美国和发达市场更(gèng)具韧性(xìng)，得益于较佳的盈利增长(zhǎng)前景和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中(zhōng)国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才(cái)是(shì)关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利增长较去年第(dì)四季有所改善，有助(zhù)提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他(tā)地区（日本除外）相比，中国股市(shì)的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全球(qiú)市场策略师赵耀(yào)庭(tíng)也对记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过消除(chú)了美国乃(nǎi)至全球(qiú)面临的一个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而(ér)短暂提振市(shì)场情绪。中航(háng)信托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴(wú)照银对(duì)记者(zhě)称，因(yīn)投资者对(duì)两党达成一致有确定的预(yù)期，所(suǒ)以近期(qī)美国以及全(quán)球资本市场并没有对(duì)美国债务上限问题(tí)过度反(fǎn)应，整体表现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长期看美债上限违约风(fēng)险难以(yǐ)忽视(shì)

　　目(mù)前(qián)来看，主流大类资产对(duì)于美债危机的叙事(shì)反应都较为(wèi)平(píng)淡，但(dàn)野(yě)村(cūn)东方国际证(zhèng)券资产(chǎn)管理部(bù)总经理(lǐ)兼投(tóu)资总监肖令君对记者表示(shì)，从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部(bù)风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行风险(xiǎn)，主要考(kǎo)虑两点：一是(shì)多(duō)元化低(dī)相关(guān)性资产配置、二是支付(fù)保险费的另类策略，为组合(hé)提(tí)供下行(xíng)保护。回顾美(měi)债上(shàng)限(xiàn)危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄(huáng)金在通常较(jiào)风险资产呈(chéng)现(xiàn)明显的超额收益，因此组合配置(zhì)中保有一定比例的(de)避险资(zī)产有助对冲投资组合波动。”肖令君进(jìn)一步(bù)阐(chǎn)述(shù)道(dào)。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗(zhài)季度展望中也提(tí)到，黄金作为典型的避险资产，国(guó)际金价将有(yǒu)支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美债利率短期内仍(réng)会(huì)高位震荡，通胀(zhàng)不确(què)定性仍然较高，同(tóng)时全(quán)球整体(tǐ)风(fēng)险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到，另(lìng)一方(fāng)面，极端危机环(huán)境下，大(dà)类资产(chǎn)会呈现同(tóng)涨同(tóng)跌的特(tè)征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市(shì)场无(wú)差别抛售一切(qiè)资产增(zēng)持现(xiàn)金，传统避(bì)险资(zī)产(chǎn)随同风险(xiǎn)资产(chǎn)一(yī)起下跌，因(yīn)此以期权(quán)保护组合(hé)下行风(fēng)险是另一种(zhǒng)方式。美(měi)债违(wéi)约(yuē)并非我们(men)的(de)基准假(jiǎ)设，如果(guǒ)出(chū)现此类尾部风险，做(zuò)多波(bō)动率、以(yǐ)及做空风险资产(chǎn)的衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最(zuì)佳(jiā)非对称对冲策略是(shì)做空美(měi)国高评级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则(zé)对记(jì)者表示，美(měi)债上(shàng)限的提升，将(jiāng)促进美联储(chǔ)停止紧缩(suō)货币政策，对美股也是一大利好(hǎo)。他(tā)还认为(wèi)，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内(nèi)可以(yǐ)继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主涨，“用(yòng)脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随着美(měi)债上(shàng)限谈判的(de)尘(chén)埃落定(dìng)，美股仍(réng)有望(wàng)进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和(hé)货币(bì)政策上

　　美国参议(yì)院已(yǐ)经投票通过(guò)债务上(shàng)限(xiàn)法案(àn)，市(shì)场关注焦点再度(dù)回到美(měi)国未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯(guàn)彻数据依赖原则(zé)，联(lián)储可能(néng)会持续关注就业数据和工商(shāng)业运(yùn)行情(qíng)况，等待市场自(zì)然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧(xiāo)条后再开启(qǐ)降息，年内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)存在(zài)修正可能。

　　肖令君还(hái)称(chēng)：“从经济数据上看(kàn)，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹(dàn)走高(gāo)，不排除联(lián)储还会继续加息的可能(néng)，但加(jiā)息(xī)周期已(yǐ)接(jiē)近尾声，利(lì)率基本见顶的趋势不会(huì)改变(biàn)，因此预计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议通过后(hòu)，美国财政部(bù)预计将可于未来7个月发(fā)行(xíng)逾(yú)6000亿美元(yuán)的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或(huò)将产生显著的吸力作(zuò)用(yòng《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗)。债券收(shōu)益率或将随着(zhe)资本流出经(jīng)济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)称，接下来美国(guó)财政(zhèng)部的(de)工作重点是如何为美债(zhài)找到买(mǎi)家，其中有(yǒu)三(sān)个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否(fǒu)要调(diào)整货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸易顺差国(guó)是(shì)否购买(mǎi)美债；第三(sān)，美国国内普(pǔ)通家庭可能成为购(gòu)买美(měi)债异军(jūn)突起(qǐ)的力量(liàng)。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否要调整(zhěng)货(huò)币(bì)政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债。如果(guǒ)美联储(chǔ)缩表卖出(chū)美债，美国(guó)财政部发(fā)行美债(zhài)（向(xiàng)市场(chǎng)卖(mài)出）这无疑会(huì)给美债市场(chǎng)造成(chéng)极大(dà)抛(pāo)压。他总结道，美(měi)债的(de)重新发行，有(yǒu)可能促使美联(lián)储美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)加(jiā)息和缩表。在(zài)5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除(chú)了(le)此前(qián)暗示未来还会加息的措辞(cí)，需要关注6月利率决议中美(měi)联(lián)储(chǔ)是否能进一步确认(rèn)停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗