国(guó)内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日香港名媛是做什么的公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的(de)基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关(guān)注(zhù)美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行(xíng)业风香港名媛是做什么的(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱(qū)动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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