北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第(dì)一个阶段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难(nán)让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进(jìn)行(xíng)了(le)说明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行(xíng)了(le)同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们(men)不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一(yī)直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改变了很多次保证金吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别要求，因为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别dì)二次世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的(de)新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作要比(bǐ)想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机会是非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一(yī)些(xiē)，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事(shì)情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们(men)是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说(shuō)服(fú)力(lì)的(de)话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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