近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的(de)兴(xīng)发集(jí)团(tuán)，其(qí)旗下子公司(sī)兴福电子公布科创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的主要产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电(diàn)子级磷酸产品(pǐn)是半导体加工(gōng)过程中的关键材料，公(gōng)司客户包括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中芯国际(jì)等，也获得大基金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思(sī)的(de)是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐(lè)，这也无(wú)意间(jiān)透(tòu)露了一个冷知识——可口可乐(lè)生产过程中使(shǐ)用的磷酸，原(yuán)来不只是常规(guī)的(de)食品级(jí)磷酸，还(hái)用到了(le)更(gèng)高纯(chún)度的电(diàn)子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第(dì)二大股东有可复活的(de)对赌协议(yì)。且其中一条比较少见，即在兴福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未(wèi)实现合格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从(cóng)事从事湿(shī)电子化学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫(liú)酸等(děng)。公司磷(lín)酸(suān)产品按(àn)照纯度等级(jí)分为电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产品的(de)纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷(lín)酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生产(chǎn)电(diàn)子级(jí)磷酸、电子级(jí)硫(liú)酸(suān)的同(tóng)时会产生部分食(shí)品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营(yíng)业务收入为(wèi)1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务(wù)收入摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名稿(gǎo)

　　这(zhè)里有个(gè)点值得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客(kè)户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元(yuán)，申(shēn)报(bào)稿显示的主要销(xiāo)售(shòu)内容为磷酸产(chǎn)品。这个(gè)销售(shòu)金额比兴福(fú)电子(zi)当年食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因(yīn)是(shì)，兴福(fú)电子(zi)电(diàn)子级磷酸(suān)产品(pǐn)除销售给(gěi)集成电路行业(yè)、显示(shì)面板行业客户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸(mào)易商等(děng)其(qí)他行业客(kè)户(hù)。由于可口可(kě)乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质要(yào)求高于(yú)一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公司销售(shòu)给(gěi)可口(kǒu)可(kě)乐公司的磷(lín)酸产品等级实(shí)际为符合(hé)食品级要求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告(gào)期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是(shì)，兴(xīng)福电子2022年12月进行(xíng)过前期会计差错更正及追(zhuī)溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为(wèi)，兴福电子2022年非经(jīng)常性损(sǔn)益(yì)为4528.14万元(yuán)。某(mǒu)会计师事(shì)务所合伙人对记者表(biǎo)示，非经常性(xìng)损(sǔn)益是(shì)指公司(sī)发生的与经(jīng)营业务(wù)无直接关系，或是虽与(yǔ)经营业务相关，但由(yóu)于其性质、金额或发生(shēng)频率(lǜ)，影响(xiǎng)了(le)真(zhēn)实、公允(yǔn)地反映公司正常盈利能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性(xìng)损(sǔn)益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与(yǔ)主营业务毛利(lì)率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有(yǒu)关(guān)毛利率，已经超过申报(bào)稿列举(jǔ)的同(tóng)行业可比公司(sī)平均水(shuǐ)平(píng)。对此，兴福电子在申报稿中表示，20太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名21年以来公司(sī)陆续(xù)实现众多(duō)集成电路客户的(de)产品认证(zhèng)及批量供货，毛利率水平较(jiào)高的集成(chéng)电路用湿电子化学(xué)品(pǐn)销售(shòu)收(shōu)入占比持续提升，且公司根据部(bù)分产品原材(cái)料价格(gé)上涨情况(kuàng)适(shì)时调高了(le)产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那(nà)么，在此情(qíng)况(kuàng)下，兴福(fú)电子未来毛利率(lǜ)还(hái)有多(duō)少上升空间？如果(guǒ)不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电子控股股东(dōng)为上市公司兴发集团，其直(zhí)接持(chí)有(yǒu)兴福电(diàn)子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福电(diàn)子的间接控股股东(dōng)为宜昌兴发(fā)。

　　兴福(fú)电子第二(èr)大股(gǔ)东为国家集成电路基(jī)金二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福(fú)电(diàn)子间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)宜(yí)昌兴发(fā)与国家(jiā)集成电路基金二(èr)期之间存在对赌(dǔ)协议(yì)。虽(suī)然随着兴福(fú)电(diàn)子(zi)IPO，相(xiāng)关协议已经(jīng)终止，但(dàn)回购权和(hé)随售权存在(zài)可以(yǐ)“复活”的条件，且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福(fú)电(diàn)子正式申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过上市委(wěi)审议，还是指拿到证监(jiān)会批文(wén)？

　　如果是指通过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个月(yuè)内没有(yǒu)上(shàng)会结果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例(lì)外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶(jiē)段的合合信(xìn)息和先正达(dá)，受理日期已经超过18个(gè)月。

　　如果是(shì)指拿到(dào)证监会(huì)批文(wén)，也(yě)有企业(yè)超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家提(tí)交注(zhù)册的企(qǐ)业中有2家受理日期(qī)已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个(gè)？如果18个月(yuè)后，彼时兴福电子处于(yú)正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达到的目标估值为54亿元。值(zhí)得(dé)一提的是，15家战(zhàn)略(lüè)投资者2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资时(shí)，公司的投后(hòu)估值(zhí)为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略投资者的(de)增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重(zhòng)大经(jīng)常(cháng)性(xìng)关联采购主要系(xì)向关(guān)联方采(cǎi)购黄磷(lín)、液(yè)体(tǐ)三氧(yǎng)化硫等原材料、电力等能源(yuán)以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联采(cǎi)购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多(duō)数是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下属公司采购(gòu)。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主(zhǔ)要原材料的关联采购占比较高(gāo)。比如(rú)，报告期内(nèi)，公(gōng)司普通黄(huáng)磷关联采购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采(cǎi)购(gòu)总额(é)的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液(yè)体三氧化硫关联采购金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在主营业务方面(miàn)，兴福电子是(shì)控股(gǔ)股东(dōng)兴发集(jí)团(tuán)合并报表范围(wéi)内唯一(yī)从事湿电(diàn)子化学(xué)品相关业(yè)务的(de)主体，与(yǔ)兴发集团及(jí)其控制的其他公司(sī)主营业(yè)务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在(zài)申报稿中(zhōng)对2023年第一季(jì)度业绩进行预测，但(dàn)兴发集团(tuán)2023年(nián)第一(yī)季度的业绩并(bìng)不(bù)好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母净利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示，归母净(jìng)利润(rùn)较上年同期大幅降低(dī)，主要是受市场供需变(biàn)化(huà)影响，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期性产品市(shì)场价格持续下跌(diē)，在今年一季度(dù)跌幅扩大，至(zhì)一(yī)季度末，草甘膦价格已跌至行业成本线附(fù)近(jìn)，有机硅DMC已跌(diē)破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程(chéng)中，公司上(shàng)述产品产(chǎn)销(xiāo)量同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也(yě)在公(gōng)告中谈及(jí)湿电子化学品(pǐn)，即(jí)公(gōng)司(sī)湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场需(xū)求总体良好，盈利能(néng)力保持稳(wěn)定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发(fā)集团另(lìng)一则公(gōng)告显示，湿电子化学品2023年(nián)第一季度平均(jūn)售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季度(dù)统计口(kǒu)径不太一(yī)样，销量数据不太好(hǎo)找，所以不(bù)太好具体判断湿电子化(huà)学品相关收入的变化。

　　那(nà)么，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴(xīng)福(fú)电子2023年第一(yī)季度的业(yè)绩具体(tǐ)表现如何？

　　平(píng)均售(shòu)价(jià)摘要(yào)，数据来(lái)源：兴(xīng)发(fā)集团公告

　　违法违(wéi)规(guī)方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局(jú)的(de)行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元(yuán)。原因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴发集(jí)团的副总经理(lǐ)赵勇(yǒng)于2023年(nián)4月被(bèi)上(shàng)交所予以监(jiān)管警示的决定，原因是赵勇交易兴发(fā)集团可转债(zhài)构成(chéng)短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名