A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的(de)背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等(děng)多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但俄罗斯乌克兰什么时候结束战争最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开俄罗斯乌克兰什么时候结束战争(kāi)这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否(fǒu)持续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成(chéng)本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 俄罗斯乌克兰什么时候结束战争