自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基(jī)民关注的(de)基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股(g肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢ǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益(y肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢ì)基(jī)金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模(mó)分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一(yī)在于(yú)可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对(duì)基(jī)本面分析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在(zài)财(cái)务数据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调(diào)研中对企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公司(sī)都经历(lì)过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金(jīn)的(de)持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的(de)易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较大的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的(de)第二(èr)大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一(yī)如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不(bù)是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素(sù)正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的(de)概(gài)率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题，底层资产(ch肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢ǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢