当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲(lí西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学ng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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