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　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军(jūn)队(duì)进入最高(gāo)战(zhàn)备状态(tài)，紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当(dāng)天下(xià)令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状(zhuàng)态提升(shēng)到最高等级，并紧急向与科(kē)索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与(yǔ)科索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃(wò)北部(bù)兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察(chá)在(zài)冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱(qián)区行政大(dà)楼(lóu)。目前兹韦(wéi)钱区已(yǐ)经被科(kē)索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战争结(jié)束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃(wò)单方面宣(xuān)布(bù)独(dú)立，塞尔(ěr)维亚始(shǐ)终坚持对(duì)科(kē)索(suǒ)沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期(qī螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)上行！这一数据创年内新(xīn)高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部(bù)最新数据显示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔(tī)除食(shí)物和能源后的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前(qián)经济周期相关的通胀压力的(de)周期性核(hé)心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储(chǔ)政策利率(lǜ)期货(huò)合约交易商周五(wǔ)加大了对美联(lián)储(chǔ)将继续(xù)加(jiā)息的押注，数据公布后，这(zhè)些(xiē)合(hé)约的(de)隐含收益率上(shàng)升，定价美联储在(zài)6月会议上将(jiāng)基(jī)准利率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能(néng)性(xìng)约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年(nián)将多次(cì)降息。但他们最终承认，基(jī)于对期(qī)货的押注，今年(nián)降息的可能(néng)性(xìng)不(bù)大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低(dī)于(yú)此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据(jù)、劳(láo)动力(lì)市(shì)场以(yǐ)及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了今年降息的可能性(xìng)。交易员(yuán)们现在认为，6月(yuè)份(fèn)的会议可能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整体(tǐ)走(zǒu)势偏弱(ruò)，油(yóu)化工与(yǔ)煤(méi)化工板(bǎn)块(kuài)略显分化。期货(huò)日报记者观察到，煤化工品种无论(lùn)是(shì)下(xià)跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端为原油(yóu)的品种，在(zài)原油下跌(diē)幅(fú)度不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭(tàn)的(de)品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)投安信(xìn)期(qī)货能源首席分(fēn)析师高明宇解释说(shuō)，终端产品(pǐn)这一分(fēn)化的根源(yuán)还是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机(jī)在期(qī)货市场(chǎng)的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于(yú)衰退(tuì)交(jiāo)易的中后场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期(qī)原油价(jià)格的(de)下行已触碰(pèng)到中东主要(yào)产油国的(de)财政盈(yíng)亏平衡成(chéng)本、页岩油生产商边际(jì)产油(yóu)成本、美国收储(chǔ)目(mù)标价位(wèi)，在美国(guó)页(yè)岩油非常规能源产(chǎn)量增速持续不达预期的情况下，以沙(shā)特和(hé)俄罗斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度(dù)推动原(yuán)油供给(gěi)约束的兑现(xiàn)，在能源品(pǐn)的下行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的(de)迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来(lái)港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤(méi)均价(jià)1092元/吨，仍(réng)远(yuǎn)高于国内三西主产区动(dòng)力煤的边际(jì)到(dào)港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利(lì)润丰厚的情况下供(gōng)应(yīng)有增(zēng)无减，宽(kuān)松的供需面持续带动(dòng)产业链各环节累库，价格(gé)下跌(diē)趋(qū)势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下(xià)行的趋(qū)势中，原料(liào)煤炭成(chéng)本(běn)端的支(zhī)撑弱化，使煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油(yóu)整(zhěng)体为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现较大的(de)单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场而言(yán)，本(běn)周持续走(zǒu)弱(ruò)未(wèi)见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正中期期货研(yán)究院上海分院负责人夏聪聪(cōng)解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内煤炭(tàn)市(shì)场供(gōng)应存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货源(yuán)充裕，今(jīn)年受(shòu)到(dào)天(tiān)气因素(sù)的影响，水电出力预计逐步好转，电煤(méi)需求存(cún)在(zài)增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来(lái)，煤(méi)炭(tàn)市场价格仍存在下(xià)调可能，成(chéng)本端难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化工(gōng)整体(tǐ)需求(qiú)端不佳，高温雨(yǔ)季部分区(qū)域需求(qiú)受到(dào)影响。需求处于(yú)季节性(xìng)淡(dàn)季，下(xià)游用煤企业库(kù)存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事(shì)实(shí)上，煤化工近(jìn)期的持(chí)续(xù)走弱也与宏观需求弱(ruò)势以及(jí)自身品种的产(chǎn)能(néng)投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历疫情(qíng)几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的需求并(bìng)没(méi)有(yǒu)因疫情解封后(hòu)，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期(qī)港口和(hé)坑口煤(méi)价加速下跌，导(dǎo)致煤化(huà)工品种(zhǒng)的(de)估(gū)值(zhí)中枢(shū)不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭(tàn)的大(dà)幅走弱，目(mù)前甲醇(chún)企业亏(kuī)损较(jiào)之前有所(suǒ)放(fàng)大。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表(biǎo)现同样低迷，面临较大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏聪聪表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步(bù)走低，内(nèi)蒙(méng)地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度(dù)大(dà)于原(yuán)料端，利润修(xiū)复(fù)过(guò)程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论核算来看，行业(yè)整体(tǐ)处于不(bù)景气(qì)阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇(chún)现货价格不(bù)断创下新低，部分地区现货价(jià)格回到历史低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着(zhe)煤(méi)价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度(dù)较大，且部分内地企业有传出因(yīn)甲醇(chún)价(jià)格(gé)太低，出现(xiàn)停车或者(zhě)降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续(xù)值(zhí)得持(chí)续关注这一问题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前几年的持(chí)续投产，国内甲醇和(hé)尿素的产(chǎn)能(néng)不断扩张(zhāng)，当前下游的需(xū)求难以(yǐ)匹配新增的(de)产(chǎn)能，未来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上游降(jiàng)负(fù)或(huò)者去(qù)产能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的上下(xià)游再平(píng)衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱(ruò)周期主要取决于需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品种(zhǒng)面临较大投(tóu)产压力，进口(kǒu)体量(liàng)大(dà)的(de)品种将受(shòu)到(dào)低价进口(kǒu)货(huò)源的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情难(nán)有起色，即使存(cún)在上涨，也表现为长期下(xià)跌后的(de)反弹，而(ér)不(bù)是行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能(néng)性依然较大

　　采访中记者了(le)解到，近期(qī)能(néng)源化(huà)工（尤其是油化工）板块较为(wèi)强(qiáng)势主要还(hái)是(shì)基于原料(liào)端(duān)的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本(běn)面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油(yóu)化工(gōng)板块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多(duō)数下跌(diē)的行情中(zhōng)，原油(yóu)尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特(tè)能源(yuán)部长发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在其(qí)年度领(lǐng)导人会议上承诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料(liào)出(chū)口价格上限的行为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜冰沁表(biǎo)示，从基本面来看，下半年全(quán)球原油供需将(jiāng)进一(yī)步(bù)收紧。IEA最新月报(bào)预计今年(nián)全球需(xū)求同比增(zēng)加220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来自于(yú)中国需(xū)求复苏的(de)持续；同时(shí)美(měi)国宣布将在8月收(shōu)储(chǔ)300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美(měi)国即(jí)将进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维(wéi)持强势从成本端带(dài)动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工较煤(méi)化工较强的关键原因还(hái)是在(zài)于原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业(yè)原油(yóu)库(kù)存超预期大幅(fú)下降，主(zhǔ)要源自原油进口的大幅(fú)下降和随着出行旺(wàng)季(jì)来(lái)临(lín)显著增长的(de)需求；包括(kuò)汽油和精(jīng)炼油在内的(de)成品油库存均(jūn)出现不同程(chéng)度的下(xià)降，同(tóng)时汽、螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭柴油表需也环比增加(jiā)50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠加(jiā)美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈判(pàn)达成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务(wù)上(shàng)限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期(qī)货(huò)能(néng)化(huà)高(gāo)级分析师陆甲明(míng)认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目(mù)前油价被市(shì)场接受度(dù)提升，预计(jì)6月化工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可(kě)能(néng)不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受度提升。预计(jì)6月化工品市(shì)场对标的(de)原(yuán)油成本将基本(běn)维持5月平(píng)均(jūn)价格(gé)水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利(lì)，已经从500多(duō)元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚(jù)乙(yǐ)烯自身现货价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因而以原油折算成本(běn)的加工利润反(fǎn)而(ér)出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油(yóu)供应端的利好(hǎo)已进入(rù)兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及(jí)成品(pǐn)油发(fā)运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停(tíng)的(de)伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天(tiān)北向(xiàng)原油出(chū)口仍未恢(huī)复，亦对本无弹性(xìng)的原油供应构(gòu)成扰动。且(qiě)近(jìn)期(qī)沙特能源部长再次对原油市场做空者(zhě)发出警告，面对(duì)欧美(měi)银行业危机(jī)和美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判带来的需求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去(qù)库预期仍将为(wèi)原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段(duàn)，化工(gōng)品(pǐn)表现(xiàn)中，油制(zhì)强于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆甲(jiǎ)明表(biǎo)示，原料价格表现上(shàng)，目前(qián)国内煤炭供给相(xiāng)对充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格下行(xíng)的趋势依(yī)然存在(zài)。原油(yóu)方面，夏季是(shì)成品(pǐn)油消费(fèi)高峰，因(yīn)此(cǐ)油价(jià)往往容(róng)易(yì)获得支撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强弱反差或依(yī)然(rán)存在。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明宇(yǔ)看来(lái)，在国内动力(lì)煤市场中下游库(kù)存有效去化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量预期之前(qián)，油化工结构性(xìng)强于煤(méi)化工的行情仍然有(yǒu)望延续。

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