在股市(shì)高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèn吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市g)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评(píng)价研(yán)究中心(xīn)高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门(mén)机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式(shì)权益类基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者(zhě)的(de)投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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