5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(shì)场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了(le)一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是(shì)信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(jiàn)底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据(jù)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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