本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情(qíng)的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动(dòng)性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银(yín)行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗de)红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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