自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经理(lǐ)们(men)近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的(de)差(chà)不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的(de)成长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的(de)内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股来(lái)看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价(jià)中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行(xíng)业上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对(duì)合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研(yán)究(jiū)获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度(dù)还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极(jí)的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期(qī)中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危(wēi)机的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企(qǐ)业(yè)变化(huà)可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称(huì)。期待为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益。

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