私募(mù)基金运作即将迎(yíng)来更(gèng)全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金业协会（下(xià)称中基协）就(jiù)起草(cǎo)的《私(sī)募(mù)证券投资(zī)基(jī)金运作指引》（下称《运作指(zhǐ)引》）向(xiàng)社(shè)会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基(jī)金法将(jiāng)私募证(zhèng)券投资(zī)基金纳入统一(yī)规范，中(zhōng)基协实施登记备案以来，我(wǒ)国私募证券(quàn)投资(zī)基金行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基协已登记私(sī)募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)9000余家，存续私募证(zhèng)券投(tóu)资基金9.3万只，规(guī)模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基金(jīn)交易(yì)策略逐步(bù)多(duō)元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外(wài)衍生品，已(yǐ)经成为(wèi)资本市场重(zhòng)要的(de)机构投资者(zhě)之(zhī)一。中基协结合私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金行(xíng)业实践，坚持规范发展和问题导向，起草形(xíng)成《运作指引》，明确底线(xiàn)要(yào)求，针对(duì)重点问题予以(yǐ)规范(fàn)，完(wán)善私募证券投资基金运作规则体系。

　　本次(cì)征求意见的《运作指引》共(gòng)计三十(shí)二条，对私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金(jīn)募(mù)集、投资、运(yùn)作管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募(mù)集及存续门槛(kǎn)要求上，明确私募(mù)证券投资基金(jīn)初始(shǐ)募集及存续规(guī)模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月，中基(jī)协(xié)发布了修订后的《私募投资(zī)基(jī)金登记(jì)备案(àn)办法(fǎ)》（下称《备案(àn)办法》）及(jí)配(pèi)套指引，进一步明确了私募登(dēng)记(jì)备案标准，其中(zhōng)就(jiù)提出私募证券基金初始实缴募(mù)集资金(jīn)规模不(bù)低(dī)于1000万(wàn)元(yuán)人(rén)民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相(xiāng)关要求与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热议的是(shì)，基金合(hé)同中应当明确(què)约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个(gè)交易日(rì)出现基金资(zī)产净值低于1000万(wàn)元(yuán)人民币(bì)的(de)，该私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)进入清算(suàn)流程。

　　有行业(yè)人士(shì)认(rèn)为，《运作指引》在(zài)衔接《备(bèi)案办(bàn)法》募(mù)集(jí)规模(mó)的基础上，增加了(le)存续要求，这可(kě)以有(yǒu)效避免《备案(àn)办法》出台(tái)后，通过(guò)募(mù)集(jí)资(zī)金(jīn)后再眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗赎回的方(fāng)式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体(tǐ)现行业的(de)“扶(fú)强除劣”趋势(shì)，中小规模的私募生(shēng)存难度(眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗dù)越(yuè)来越大。

　　申赎管(guǎn)理(lǐ)上，为加强流动性风险(xiǎn)管理(lǐ)，《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)私募证券投资基(jī)金开(kāi)放(fàng)申赎(shú)频率不得高于每月一(yī)次(cì)。为引导投(tóu)资者理性投资、长期(qī)投资，《运作指引》明确基(jī)金合(hé)同应当约(yuē)定(dìng)投(tóu)资者不少于6个月(yuè)的(de)份(fèn)额锁定(dìng)期安(ān)排。

　　投资要求方面，在组合(hé)投资要求上，为引导(dǎo)私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)提升专(zhuān)业投资能力(lì)，组(zǔ)合(hé)投(tóu)资、分(fēn)散(sàn)风险，要(yào)求(qiú)私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金采取(qǔ)资产组合的方式进(jìn)行(xíng)投资。单只私募证券投资基(jī)金投资(zī)于同一资产的资金，不(bù)得超过该(gāi)基金净资产的(de)25％；同(tóng)一私(sī)募(mù)基金管理人(rén)管理的(de)全部(bù)私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金投(tóu)资于同一资产的资金(jīn)，不得超过该资产的(de)25％。银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府债(zhài)券、公开募(mù)集基金等中国证(zhèng)监会、协会认可的投资(zī)品种除外。

　　《运作指引》还(hái)明确(què)禁(jìn)止多层(céng)嵌套(tào)，要求私募证券投资基金架构应当清晰、透(tòu)明，不(bù)得(dé)通过设置复杂架构、多(duō)层嵌(qiàn)套等方式规避监管要求(qiú)。私募证券投资(zī)基金投(tóu)资于其他私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基金(jīn)或者金融机构发行的资产管理产品的(de)，应当明(míng)确约定所(suǒ)投(tóu)资的私募证券(quàn)投资基金或者(zhě)资(zī)产管(guǎn)理(lǐ)产品(pǐn)不再投资除公开募(mù)集基金以外的其他私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)或者(zhě)资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生品投资(zī)要求上，明确私募基金应(yīng)当(dāng)以(yǐ)风险管(g眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗uǎn)理、资产配置为目标开(kāi)展衍生品交易，不得将衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的杠(gāng)杆融资工具，不得为不适(shì)格投资者提供通道(dào)服务，提出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管(guǎn)理要求(qiú)方面(miàn)，要(yào)求私募证券投(tóu)资基金(jīn)管(guǎn)理人建(jiàn)立健全内部制度，遵循投资(zī)者利益优先与公平交易原(yuán)则，防范利益输送。对量化私募(mù)证券投资基金在交易系统安(ān)全、异常交易监控、内(nèi)部管理、资(zī)料保存、产品命(mìng)名等(děng)方(fāng)面(miàn)提出规(guī)范要求。进一步细化对私募证券投资(zī)基(jī)金(jīn)投资(zī)运(yùn)作（如衍(yǎn)生品、境外资(zī)产等特(tè)殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同规模(mó)私募证券投资基金(jīn)管理人和私募(mù)证券投(tóu)资基金信息报送工作(zuò)要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募(mù)证券投资基(jī)金管理人定期开展压力测(cè)试(shì)、建立风险(xiǎn)准备金制度等。具(jù)体来看(kàn)，同(tóng)一实际控制人控制的私(sī)募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在最近一年(nián)度末合计基金管理规模在(zài)20亿元(yuán)以上的，应(yīng)当持续(xù)建立健全流动性风险监测、预警与应(yīng)急处(chù)置、关于预警线与止损线(xiàn)的(de)风险(xiǎn)管(guǎn)理制度，每(měi)季度至少进(jìn)行一次压力测试。私募基(jī)金管理人应当结合市场状况和自身管理能力制定并持续更新流动性风险应急(jí)预案(àn)，明(míng)确预案触(chù)发情景、应急程(chéng)序与措(cuò)施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业(yè)务，私(sī)募基金管(guǎn)理人应当对投资者资金来源的合规性进行审查(chá)，不得由(yóu)投资(zī)者或其指定第三方下达投资指令或者自行负责投资运作(zuò)，不(bù)得(dé)为金融机(jī)构、其他私募(mù)基金管理人，金融机构资(zī)产(chǎn)管理产品(pǐn)以及其他(tā)私募(mù)基金提供规避投资范围、杠杆约束、投资者门(mén)槛等监(jiān)管要求的通道(dào)服(fú)务。

　　一位私募(mù)人(rén)士向期(qī)货日(rì)报记者表示，综合来看，私(sī)募监管的实(shí)际标准在向金融机构管理标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前征求意见稿的水(shuǐ)平落实，执(zhí)行(xíng)后会快(kuài)速(sù)抹平(píng)私(sī)募(mù)基金相(xiāng)对其他资管(guǎn)产(chǎn)品的灵活(huó)度，让资金方的投放偏好回到策略(lüè)表现及管理(lǐ)人的整体(tǐ)运(yùn)营和服(fú)务(wù)水平上，而非(fēi)政策监管红利。这将(jiāng)更(gèng)有利于行业的(de)健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新备案的(de)私募证券(quàn)投资基金按照《运作(zuò)指引》要求执行(xíng)。同时为(wèi)减少新老基金的套利空间，对存量基(jī)金针(zhēn)对不同情况提出差异化整改要求(qiú)，并对重点(diǎn)条款(kuǎn)的整改给(gěi)予充分过(guò)渡(dù)期安排：

　　对于违(wéi)反投资范围要求、开展(zhǎn)通道业务(wù)、不符合最(zuì)低存续规模等触及(jí)底(dǐ)线要求的存量(liàng)基金，《运作指引》施(shī)行后不得新(xīn)增募(mù)集规模及投(tóu)资者，不得展(zhǎn)期，新增投(tóu)资活动获得(dé)须符合《运作(zuò)指引》要求，合同到期后(hòu)予以清(qīng)算；

　　对于不符(fú)合《运作指引》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要求(qiú)的，给予(yǔ)12个月(yuè)整(zhěng)改过(guò)渡(dù)期，不强制要求修改基金合同；

　　对(duì)于《运作指引》实施后存量基(jī)金(jīn)新募集的投资者(zhě)要求设置不(bù)少于6个月的(de)份额(é)锁定期；

　　对于存量基(jī)金发(fā)生基金合(hé)同变更的，变(biàn)更后内容(róng)应当符合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求；基金(jīn)合同(tóng)存续期限发生变化的，应当(dāng)按照《运作指引(yǐn)》修改基金合同(tóng)；

　　对于存量基金(jīn)中无固(gù)定(dìng)存续期(qī)限的私募(mù)证券投资基金，要求在《运(yùn)作指(zhǐ)引》施(shī)行后12个月内，修改基金合(hé)同，约定明确(què)的基(jī)金存续期，以促(cù)进目(mù)前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗