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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基(jī)础设施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结(jié)算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)小黄人名字分别叫什么提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量(l小黄人名字分别叫什么iàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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