昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知道双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危(wēi)机的(de)信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加息(xī)25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交(jiāo)易员预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个(gè)基(jī)点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务(wù)上限解决(jué)不(bù)了(le)任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他(tā)提供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致(zhì)的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得(dé)长足(zú)进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是(shì)对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数(shù)据和未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续音域划分从低到高，人声音域划分下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较(jiào)大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号(hào)线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能(néng)源点(diǎn)火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩(bēng)塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置，强化了二(èr)者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至成本线为大(dà)概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预计(jì)继(jì)续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场(chǎng)或(huò)使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地(dì)产施(shī)工端(duān)情况(k音域划分从低到高，人声音域划分uàng)。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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