5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到(dào)《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执(zhí)行(xíng)。本次拟下调(diào)中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业务，而通知存(cún)款则集中于(yú)短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限拟下(xià)调的(de)背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基(jī)金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业(yè)内看(kàn)来，本轮调降更多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而(ér)言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。预计下半年(nián)货币政策(cè)不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调(diào)降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差不断下(xià)行。在资产端定价压力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高(gāo)增的情况下，压降存(cún)款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业(yè)固定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利(lì)率整体下行，实(shí)体经(jīng)济(jì)综合(hé)融(róng)资(zī)成(chéng)本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银(yín)行(xíng)利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本(běn)次将(jiāng)协定(dìng)存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款产品线的(de)调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存(cún)款利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的(de)调整更(gèng)多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为(wèi)主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压(yā)缩(suō)，银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力增大(dà)，调整存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，当(dāng)下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款和协(xié)定存款利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的(de)有效性。银(yín)行(xíng)一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可(kě)以(yǐ)有效降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行息差压(yā)力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息潮可(kě)能(néng)仍聚(jù)焦(jiāo)于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地(dì)方(fāng)债发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收益率(lǜ)仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是由实(shí)体经济资(zī)金(jīn)供需决(jué)定的，而(ér)央行的政(zhèng)策利(lì)率、基(jī)准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强(qiáng)调信号(hào)意(yì)义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所需(xū)的(de)一定的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业政策(cè)等配套政策(cè)继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍维持(chí)低(dī)位，后续是(shì)否进一(yī)步下调(diào)要看实体经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率下调的概率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调(diào)要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德(dé)信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过(guò)存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差(chà)进而(ér)保持贷(dài)款利率维持低位或(huò)继续下行，最(zuì)终有利于社会融资(zī)成本下(xià)行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日(rì)前公(gōng)布(bù)的(de)金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价下(xià)调，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全球经arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国有大型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息(xī)差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持(chí)续(xù)高增(zēng)，在(zài)揽储压(yā)力不大的基础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动力去(qù)下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率(lǜ)。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观(guān)预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存(cún)款资金的释放，盘(pán)活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次(cì)下调对(duì)市(shì)场的(de)影响集(jí)中(zhōng)在以下(xià)两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价较低的(de)银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得(dé)对公客户活期(qī)存(cún)款收益向对私客(kè)户看(kàn)齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降低了(le)银行负债(zhài)成本，目(mù)前上(shàng)市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业(yè)资(zī)金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银(yín)行对公活期存款成(chéng)本压(yā)力(lì)，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利(lì)能力(lì)增(zēng)强，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开了(le)资产端收(shōu)益率(lǜ)下(xià)行的空间，或(huò)带(dài)动债券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一(yī)步(bù)下降的(de)空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使(shǐ)得商(shāng)业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？另(lìng)一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上(shàng)的竞争类似(shì)“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力使得(dé)各行下调(diào)存(cún)款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降(jiàng)预(yù)期，有(yǒu)利于降低(dī)全社会(huì)无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率，利(lì)多永续经营性(xìng)质的(de)票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得(dé)控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进存款流(liú)向(xiàng)消费(fèi)和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下(xià)调(diào)带动流动性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？中短期(qī)信用(yòng)债利率仍(réng)有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果经济复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有(yǒu)可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策进一(yī)步(bù)宽松？货(huò)币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽(kuān)松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四季(jì)度货币(bì)政策(cè)执行报告(gào)以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表明当前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利率仍(réng)有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何(hé)守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率下降的(de)背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相(xiāng)当(dāng)部分(fēn)的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合(hé)适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位数水平(píng)，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策增量政策(cè)，后(hòu)续或进入震荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波(bō)动(dòng)，例如货币基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史回撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着(zhe)经(jīng)济高频数据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调结构(gòu)，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进(jìn)一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市(shì)场也(yě)进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此在(zài)当前环境(jìng)下，建议关(guān)注(zhù)行业(yè)估值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们(men)识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如(rú)果不具(jù)备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一定(dìng)投资(zī)能力(lì)和风控能力的人(rén)士可通(tōng)过理财和投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评(píng)估自(zì)身(shēn)风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募(mù)货币基金、公(gōng)募中短债(zhài)基金、商业银行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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