自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明(míng)星基金经理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金基(jī)本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全力出(chū)击。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时(shí)间来充分(fēn)观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了(le)年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不(bù)确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定(dìng)价(jià)中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一(yī)季(jì)度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前(qián)十大重娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了(le)复苏的(de)阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续(xù)的(de)进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能(néng)在未来为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精(jīng)选个(gè)股而非(fēi)择时的(de)投(tóu)资风格，保持(chí)合(hé)同约定(d娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星ìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要(yào)时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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