财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行(xíng张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗000; line-height: 24px;'>张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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