在(zài)股市高点成立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时，基(jī)金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出现一段时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲(máng)目(mù自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责(zé)人称自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施(shī)展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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