射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产品(pǐn)系列。

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