近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份(fèn)的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的(de)大(dà)量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积(jī)同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约(yuē)持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算并不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并成功(gōng)落地的(de)概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价(jià)主动(dòng)权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算表(biǎo)现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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