5月12日(rì)晚间，根据美国证券交易(yì)委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林(lín)资产递交(jiāo)了(le)截至(zhì)2023年3月31日的第一季(jì)度(dù)持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资(zī)产是国内管理超千(qiān)亿(yì)元人民币的对冲(chōng)基金机构，亦是内(nèi)地(dì)少有的进行大手笔持有美(měi)股的买方(fāng)机(jī)构之一(yī)，景林的动向(xiàng)受(shòu)到了市(shì)场广泛的关(guān)注。

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　　千亿私(sī)募(mù)景林(lín)资产持仓曝光(guāng)

　　报告期内，景林资产整体持仓(cāng)规模小幅提(tí)升(shēng)至17.29亿美元，折合人(rén)民币120.2亿(yì)元，相较于2022年四季度的16.29亿美(měi)元规模，环比增(zēng)幅6.14％。

　　数(shù)据显示，截止2023年一(yī)季度末，景林资产在美股(gǔ)市场持(chí)有34家上市公(gōng)司(sī)的股票。其(qí)中，前十大持(chí)仓标的在总市值中的(de)占比下降(jiàng)到77.89％，上季(jì)度这一(yī)数据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓(cāng)5只股票，分别为英伟达、谷歌、爱奇(qí)艺、好未来、booking。清仓和减持方面(miàn)，景林资产一季度(dù)前五大卖出标的(de)包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技(jì)、拼多多。

　　景(jǐng)林资产美股(gǔ)持仓前十大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为：拼多多(duō)、新东(dōng)方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英伟达(dá)、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科(kē)。

　　景(jǐng)林美股头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股依旧是拼多多(duō)，与上季度对比(bǐ)，景林资产减仓了133.85万股(gǔ)，较上季度持仓数量(liàng)下降24％。

　　此前，景林连续三(sān)个(gè)季度增持拼多多。2022年二季度(dù)增持拼多多24.02万股，三季(jì)度增持123.39万股(gǔ)，四(sì)季度(dù)则增持(chí)233.75万股，一(yī)次比一次猛。拼多(duō)多也不(bù)负众(zhòng)望，从股价表现看，拼多多去年二、三、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而，拼多多的(de)上(shàng)涨势头在今年2月初便戛(jiá)然而(ér)止(zhǐ)了(le)，景林(lín)资产(chǎn)在此(cǐ)前(qián)“越跌越买”的策(cè)略奏效后，或(huò)许在股价“掉头”之(zhī)际(jì)进行了止(zhǐ)盈操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的(de)英伟达，空降前十大(dà)重仓股第(dì)七位，一口气(qì)买(mǎi)入(rù)32.53万股，一季(jì)度末持仓(cāng)市值为0.9亿元。截止至5月12日，今(jīn)年以来英(yīng)伟(wěi)达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极布(bù)局(jú)教(jiào)育(yù)股，与高毅(yì)“唱反调”

　　一季度，景林(lín)资产在美股的(de)操(cāo)作(zuò)中，最为(wèi)亮(liàng)眼的当属重点(diǎn)加仓教(jiào)育股。

　　数据显示，截至今年一季度末，景(jǐng)林资产持有新东方430万股，环比去(qù)年(nián)底加(jiā)仓368.8万股，期末持股市值(zhí)超1.6亿美(měi)元，一跃成为景林资(zī)产的第二大(dà)重仓股。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，景林资产一季(jì)度还建仓了(le)好未(wèi)来，期(qī)末持股(gǔ)数量(liàng)达224.6万股。

　　今(jīn)年以来，上(shàng)述两(liǎng)只教育个股(gǔ)股价(jià)均处于震(zhèn)荡态(tài)势，并无太(tài)多亮眼表现。

　　景林(lín)资产认为(wèi)，从全行(xíng)业来看，不同年(nián)龄层的用户对“教育”的(de)需(xū)求依然旺盛，除了(le)应对考试，还(hái)包括(kuò)开拓眼(yǎn)界、增(zēng)长知识(shí)、潜力挖(wā)掘、提升综合(hé)能(néng)力等。双减政策推行(xíng)之后(hòu)，目前(qián)行业政策(cè)环境趋(qū)于稳(wěn)定(dìng)，但(dàn)过程中(zhōng)很多公司退出(chū)离开，使得(dé)行业竞争(zhēng)格局趋缓，对于存量公司有利。

　　“从行业龙头公司本身(shēn)来说(shuō)，凭(píng)借多(duō)年积累的口碑(bēi)和公(gōng)信力，品牌的护城(chéng)河依(yī)然(rán)很深(shēn)。个别(bié)头部企业在K9学(xué)科(kē)之(zhī)外的教育领域业务(wù)基础(chǔ)扎实，原有的留学等业务恢复增长，同(tóng)时素质教育、直播电商业务等新业务成为新的增长驱动力(lì)。且公司(sī)的利润和现金流(liú)稳中转好，同(tóng)时账上资金充足，当(dāng)时的估值下(xià)有足够的安全边际。在过去几(jǐ)个季度的财报中，我们看到了(le)相关的积极信印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有号。”景林资(zī)产表示。

　　值得一提(tí)的是，高毅(yì)资(zī)产对(duì)于教(jiào)育领域也颇为看好，但是标的选择(zé)似乎与景林资(zī)产(chǎn)存在分歧。

　　美国证券交(jiāo)易委员会公开(kāi)资(zī)料显示，截至今年一季度末，高(gāo)毅资产持有(yǒu)新东(dōng)方24.4万股，相(xiāng)比于去年底减仓超10万股(gǔ)，减仓比例接近(jìn)三成(chéng)。而一季(jì)度高毅资(zī)产大举买(mǎi)入近156万(wàn)股(gǔ)好未来，相比于去年底增(zēng)持幅度达(dá)112％。

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　　但斌深(shēn)夜难眠，炮轰市场(chǎng)投机之风

　　自(zì)五一(yī)节过后，传(chuán)媒(méi)、游戏板块成为资(zī)金炒作AI的(de)重点方向，中特估支线也由暗转明(míng)，晋升市场第二大主线。

　　可好景不长，本周(zhōu)中特估(gū)仅热(rè)闹了一两天，随(suí)后便开始持续下跌，传(chuán)媒、游(yóu)戏板(bǎn)块更是大幅(fú)杀跌，高(gāo)位股接连跳(tiào)水。

　　（本(běn)文内容为客观(guān)数据信息罗列，不构成任何投资(zī)建议）

　　此前(qián)连续24个交(jiāo)易日成(chéng)交(jiāo)额(é)超万亿(yì)元阶段纪录，在本周遭遇终结。周三时，市(shì)场成交量尚且保(bǎo)持(chí)在1.2万亿(yì)水平，周四便陡(dǒu)然跌破万亿，5月11日和(hé)5月(yuè)12日(rì)成交额连续两日萎缩，分别(bié)为(wèi)8973.19亿元和(hé)8495.91亿元，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)陷入(rù)缩量(liàng)震荡阶段。

　　面对市场的急剧降温，市场(chǎng)观(guān)点认为，主要原因是5月11日(rì)晚间(jiān)发布的金(jīn)融数据大幅低于预期。

　　据国盛(shèng)证券，4月新增信贷7188亿元，虽然(rán)同比(bǐ)多(duō)增734亿(yì)元，但是考虑到去(qù)年4月基数(shù)的异常，因而与(yǔ)往年相比，今年(nián)4月信贷则是明显跌落，而(ér)今(jīn)年4月信(xìn)贷低于2021年同期7512亿元。居民贷款(kuǎn)回落再(zài)度成为(wèi)信贷(dài)回落(luò)的主要(yào)原因(yīn)。而企业中长期贷款继(jì)续保持同比多增，4月(yuè)同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社(shè)融增速回落，4月(yuè)新增(zēng)社(shè)融(róng)1.22万亿，与(yǔ)2021年4月相比，今年4月同比少增6370亿元。

　　署名(míng)光大证券的点(diǎn)评称(chēng)，4月下旬票据利率(lǜ)先下后上，并不意味着贷款好转了，主要(yào)因为今(jīn)年国股行NIM和营收(s印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有hōu)压(yā)力很大(dà)，一(yī)直在压降(jiàng)票据等低效资产，对分(fēn)行收票(piào)额(é)度控制很严。4月前两旬已经收了很多票，后(hòu)面改用其他贷(dài)款来冲。5月上旬票(piào)据(jù)已经快要接(jiē)近零利率(lǜ)了，信贷再度出(chū)现(xiàn)深(shēn)度负增长(zhǎng)，这是4月信贷斜率过(guò)于陡峭化产生的后(hòu)果，5月(yuè)份的(de)贷款(kuǎn)可能(néng)仍然不太乐观。

　　在这种背(bèi)景之下，市场要想好(hǎo)起(qǐ)来，必然要让(ràng)大(dà)家(jiā)看(kàn)到宽信用的信号出现(xiàn)，而这可能还需要一定的时间。

　　当(dāng)前市场存量资金博弈的背(bèi)景(jǐng)不改，而(ér)两(liǎng)大(dà)主线人工智能(néng)和(hé)中特估，今年已然(rán)累计不小的(de)涨(zhǎng)幅。中特(tè)估这边，本月还有(yǒu)多只(zhǐ)央企ETF等待进(jìn)场(chǎng)，而人工智能(néng)这边(biān)，在(zài)未有增量资金进场的情况(kuàng)之下(xià)，再想继续向上，压力不小。

　　本周大跌之(zhī)后，但斌更(gèng)是罕见(jiàn)的(de)在深(shēn)夜(yè)抒(shū)发感想。大谈公募基金经(jīng)理(lǐ)的难(nán)处，在业绩和投资信仰之间无法(fǎ)两(liǎng)全。紧接着(zhe)，炮轰当下市场投机之风大盛，认为(wèi)当(dāng)下市场交(jiāo)易机制应要有所改变。

　　相信，这不(bù)仅仅只是但(dàn)总一个人的心声。

　　今年以来，市场(chǎng)看着红红火火，但很多(duō)投(tóu)资者(zhě)都是(shì)“买在(zài)3000点，套在3400点”。公募基金经理更是有苦难言(yán)，市(shì)场上大热的(de)人工智能，游资炒作(zuò)的(de)“星辰大海”，根本不符合他(tā)们的机构审美。直白点说，市场根本就(jiù)是绕着公(gōng)募(mù)持仓在(zài)涨。

　　大家都(dōu)是有苦难言(yán).......

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