金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次(c白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么ì)珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复(fù)较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未(wèi)来升级空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么向何(hé)方让我(wǒ)们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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