5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表lt="份额(é)激增1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184510793.png">

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的(de)环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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