当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片)尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还(hái)会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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