财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会(huì)议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流(liú)会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否会(huì两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前(qián)的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一(yī)的(de)，放眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市(shì)场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较(jiào)多两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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