“一带(dài)一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑(yí)是2023年出口(kǒu)最大的(de)看点(diǎn)。即使考虑去年的低基(jī)数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻(lín)国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一带一(yī)路”国家成(chéng)为(wèi)主角，欧美发达经济(jì)体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一(yī)路”国家(jiā)在中国出口的份(fèn)额(é)约(yuē)为(wèi)36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今(jīn)年“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么(me)在(zài)增量上就可能对(duì)冲(chōng)美欧(ōu)日(rì)出口的(de)下(xià)滑，使得全年2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从(cóng)整体看，3、4月(yuè)份(fèn)的数据再次验证，当前观察(chá)的(de)中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩(hán)、越(yuè)”。港(gǎng)口数据和韩国(guó)、越南出口通胀(zhàng)作为传统观(guān)察中国出口(kǒu)增速的重要(yào)指(zhǐ)标，但随着中国出口(kǒu)结构向“一带一路”国家转移，其对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐下降(jiàng)。一方面(miàn)，由于多(duō)数“顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪一(yī)带一(yī)路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比和增速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出口(kǒu)增速持续(xù)偏(piān)离，另一方(fāng)面，以往(wǎng)韩国(guó)、越(yuè)南出口增速与中国出(chū)口基本保持统一(yī)趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结构差(chà)异，2023年以来两者(zhě)产生较大背离(lí)。出口(kǒu)结构性变化背(bèi)景(jǐng)下，传统观(guān)察框架适(shì)用性减弱，信息(xī)的噪音和预(yù)期的波动可能加大(dà)。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带(dài)一路”国家。除低(dī)基(jī)数影响之外，4月(yuè)对俄出口(kǒu)的高(gāo)增反(fǎn)映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿路(lù)经(jīng)济带(dài)仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看(kàn)，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加(jiā)速，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构(gòu)继续(xù)延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机电出口金(jīn)额维持强势，增速较3月进一步加快部分源于去年低基数(shù)原因，不过对同比(bǐ)的拉动仍(réng)明显好于韩国，半(bàn)导(dǎo)体出口跌幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散(sàn)点图看(kàn)，量价齐升的汽车出(chū)口(kǒu)反(fǎn)映(yìng)海外车市较高景气(qì)度与产业链韧性(xìng)仍(réng)可在一段时间内支(zhī)撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出(chū)口量与(yǔ)价(jià)格均偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一带(dài)一路”的(de)空间有多大(dà)？站在2022年年底，市(shì)场大多(duō)聚焦欧(ōu)美经(jīng)济衰退的(de)拖累(lèi)，而聚光灯之外“一(yī)带一路”却在稳(wěn)定外贸上发挥了越来越重要的作用，那(nà)么如何去评估这(zhè)一(yī)空间有多大(dà)？

　　一带一路出口背后存量博弈。在全(quán)球经济和贸(mào)易放缓的背景下，我(wǒ)国(guó)出口的(de)韧(rèn)性可能主要来自于(yú)存(cún)量的(de)竞争——我们(men)认为(wèi)很有可能是抢占欧(ōu)美日韩在这(zhè)些国(guó)家的(de)进口份额(é)，2018年至(zhì)2022年，中(zhōng)国(guó)在一带(dài)一路沿线10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分(fēn)点。我们(men)选取“一带一(yī)路(lù)”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国家（约占中国对“一带(dài)一路(lù)”沿线国家总(zǒng)出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观(guān)、中(zhōng)性、乐观三种情形下的(de)进口(kǒu)增速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日(rì)韩(hán)的年均(jūn)下(xià)跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减少的(de)进口份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉(lā)动中国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外根据(jù)占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一(yī)带一路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我(wǒ)国(guó)全年出口增速(sù)可能(néng)略高于0％。对欧美日等发(fā)达经济(jì)体出口增(zēng)速预测，思路(lù)为在中国加入世界(jiè)贸易组织后、历次全球经济陷入衰退(tuì)或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意(yì)义(yì)的三年，分别作为中性、乐(lè)观和悲观情景作为参(cān)考。我们对(duì)于(yú)2023年的基准假设为美欧有可能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济温(wēn)和放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年(nián)欧美日韩拖(tuō)累(lèi)我国(guó)出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余(yú)国(guó)家（在我(wǒ)国出口中约占(zhàn)26％）出口增(zēng)速预测按照(zhào)IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余(yú)国家拉(lā)动(dòng)我(wǒ)国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年(nián)我国出(chū)口增速(sù)约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在(zài)低估的(de)风(fēng)险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自于(yú)两(liǎng)个方面：数据口径(jìng)差异和(hé)欧美经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口(kǒu)的数(shù)据和中(zhōng)国向各国(guó)出口的数(shù)据存在差异（无论是绝(jué)对量还是增速(sù)），有(yǒu)时这一差异还(hái)较大(dà)，一般而言中国(guó)出口端(duān)的(de)增速会(huì)更高，这意(yì)味着我们(men)基于“一带一路(lù)”国家进(jìn)口数据的测(cè)算是(shì)低估的；外需方(fāng)面，欧美经(jīng)济陷入衰(shuāi)退(tuì)的(de)时点存在(zài)较大的不(bù)确定(dìng)性，可能在(zài)今年下(xià)半年、也可(kě)能在明年，若后者出(chū)现，那么(me)2023年发达经(jīng)济体对于(yú)中(zhōng)国出口的拖累(lèi)可能(néng)没有(yǒu)那么大。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次(cì)冲击(jī)风(fēng)险对出口(kǒu)造成拖累(lèi)。欧(ōu)美经济韧性超(chāo)预期，对于(yú)中国出(chū)口的(de)拖(tuō)累(lèi)不足。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪