作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下(xià)降0.1％，工业生产者出厂价格同(tóng)比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下半年随(suí)着生猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物价水平有望(wàng)回(huí)归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实，关(guān)注(zhù)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结(jié)构(gòu)上看，食品项(xiàng)仍是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带(dài)动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下(xià)降影响，交(jiāo)通(tōng)工具及交通工具用燃料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　分(fēn)行(xíng)业(yè)看，国际原(yuán)油价格波(bō)动带动(dòng)国内油(yóu)煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格(gé)结束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影(yǐng)响下，价(jià)格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低(dī)水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在(zài)0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以来(lái)有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波(bō)动区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪(zhū)需(xū)求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下半年物价(jià)水平(píng)有望逐步回归(guī)至正常水平(píng)、整(zhěng)体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成(chéng)当前经济的主要(yào)矛盾。

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