北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了(le)来自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时间获(huò)取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人(rén)们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了(le)能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们(men)没有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于(yú)解决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当(dāng)时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国(gu87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ó)的(de)汽(qì)车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度(dù)非常(cháng)高(gāo)，但我还是(shì)觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目(mù)标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么(me)，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们(men)承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人(rén)知(zhī)道(dào)需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的货(huò)币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在(zài)远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大(dà)的(de)铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过(guò)还(hái)面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的(de)价(jià)格(gé)，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿(yì)美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事(shì)情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标(biāo)，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关(guān)注的(de)接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定下(xià)了(le)非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人(rén)完全(quán)不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是(shì)非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在投资上对(duì)他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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