来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延(yán)续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质量发展要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策。未(wèi)来(lái)扩大需求主要依靠自发修复消费，主动(dòng)稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点(diǎn)任(rèn)务。整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复(fù)速度或将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克(kè)制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强(qiáng)调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度公(gōng)布(bù)的数(shù)据看，确实好于去年四季度(dù)时的(de)预期。但随后会议也提到(dào)“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”。这(zhè画的作者是谁 画的作者是高鼎吗)也(yě)使得经济转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一季度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫(yì)情之(zhī)前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的差(chà)距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降(jiàng)准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经(jīng)济持续(xù)回升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展要求(qiú)，会议强(qiáng)调(diào)经济要实(shí)现“质的(de)有效提升”和“量的(de)合理增(zēng)长”。这一点和去年经济工作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味(wèi)着稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而是统筹(chóu)推(tuī)动“经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持(chí)续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的(de)方式(shì)，会议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经(jīng)营主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下(xià)一阶段(duàn)更多通过激发(fā)市场(chǎng)化(huà)的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激发高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所以(yǐ)会(huì)议指(zhǐ)出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同发(fā)展的法(fǎ)律(lǜ)法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都要(yào)依(yī)法合规经(jīng)营。要下决心(xīn)从根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是(shì)以提振(zhèn)信心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让经济自发的(de)内生修复。

　　3

　　扩需(xū)求：自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会议提出，积(jī)极的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)要(yào)“加力提效(xiào)”，稳健的(de)货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了去(qù)年12月会议的表述。对(duì)于(yú)政策的要(yào)求，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的(de)相关表述(shù)是“加强各类政策协(xié)调(diào)配合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策(cè)重心。

　　一(yī)方面，自发修复(fù)消费(fèi)。“要多渠(qú)道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进(jìn)文化旅游等服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的自然修复(fù)。另一方面，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤其(qí)是基建投资，是政府主动稳增(zēng)长的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在超大画的作者是谁 画的作者是高鼎吗特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要(yào)把吸(xī)引(yǐn)外商投资放在更加重(zhòng)要(yào)的(de)位置，稳住外(wài)贸(mào)外资基本(běn)盘。要支持有条件的(de)自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国际高标准经(jīng)贸(mào)规(guī)则，开(kāi)展改革开放先行先试(shì)。

　　4

　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理解(jiě)是，产业政(zhèng)策(cè)的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济(jì)并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是(画的作者是谁 画的作者是高鼎吗shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技(jì)自立(lì)自(zì)强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和配套(tào)电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风(fēng)险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智(zhì)能发展到一(yī)定(dìng)程度，监管(guǎn)措施也必然(rán)会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互联(lián)网领域，要推动平台企业(yè)规范健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风(fēng)险也是重点

　　会(huì)议提出，“统(tǒng)筹做(zuò)好(hǎo)中小银(yín)行、保险(xiǎn)和(hé)信托机(jī)构改革化(huà)险工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加(jiā)强地方(fāng)政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险(xiǎn)也需要化解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大(dà)的不同是(shì)疫(yì)情影响减弱(ruò)，其(qí)他方面(miàn)的经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度经济修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 画的作者是谁 画的作者是高鼎吗