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勿必和务必的区别，务必是什么意思呀沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这(zhè)些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)息(xī)率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和催化(huà)，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出(chū)台。今年(nián)国务院改组又新设国(guó)家(jiā)数据(jù)局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复(f勿必和务必的区别，务必是什么意思呀ù)苏+人民币升值的全(quán)年宏观(guān)主线驱动盈(yíng)利能力修复(fù)，带(dài)动(dòng)能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度(dù)依赖海外(wài)供应、同时下游需(xū)求(qiú)基本集中在(zài)国(guó)内市(shì)场的方向之一(yī)，将充分受(shòu)益于人民币升值(zhí)的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资(zī)范式，“中特(tè)估(gū)”重点关(guān)注(zhù)哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商等之外(wài)，当(dāng)前我们建(jiàn)议关(guān)注(zhù)机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产业之一(yī)，近(jìn)年来经(jīng)历了(le)行(xíng)业(yè)调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需求正在(zài)增长，带来包括化学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下(xià)行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路板块(kuài)上市公(gōng)司(sī)更加注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家(jiā)公(gōng)司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来(lái)确(què)定(dìng)性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大背(bèi)景下(xià)融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求(qiú)连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资(zī)的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高(gāo)分红的板(bǎn)块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大(dà)。