周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金(jīn)出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的(de)逆市(shì)买(mǎi)入，不(bù)过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代(dài)表的(de)TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)前(qián)期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，权钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量重板(bǎn)块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低(dī)估(gū)值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低(dī)估和低配(pèi)背(bèi)景下(xià)，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营(yíng)改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经(jīng)过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前(qián)估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也超钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期(qī)涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入(rù)，钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复(fù)苏下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一(yī)季报净(jìng)利(lì)润超(chāo)预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进电力消费需求(qiú)增(zēng)长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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