5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了(le)新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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