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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(h金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名ù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据显示(shì)，假期前(qián)三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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