自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本看法。多(duō)数明星(xīng)基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　错一个题就往阴里装一支笔alt="刚刚，张坤(kūn)、刘格(gé)菘等顶(dǐng)流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150605943.png">

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去(qù)年(nián)底(dǐ)的(de)差(chà)不(bù)多(duō)的(de)港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外(wài)，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更可能做出(chū)对具(jù)体投资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年(nián)四季度(dù)末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、错一个题就往阴里装一支笔汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初(chū)始预期(qī)、国际(jì)关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流(liú)可(kě)能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如(rú)何展望(wàng)未来(lái)市场投(tóu)资(zī)机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获(huò)得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的(de)其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平(píng)时的(de)不断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二(èr)手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能(néng)真的(de)只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊断信息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季错一个题就往阴里装一支笔(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场(chǎng)的(de)整体估值依然(rán)处(chù)于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的(de)重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来(lái)我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的(de)资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全(quán)年(nián)股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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