申万一(yī)级的半导体行(xíng)业(yè)涵盖消(xiāo)费电子、元(yuán)件等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大的(de)是半导体行业(yè)，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司(sī)。作为国家芯片(piàn)战略发展的(de)重(zhòng)点领域，半导体(tǐ)行业具备研发技(jì)术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来(lái)前景(jǐng)广阔等特点，也因此成(chéng)为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还(hái)是沪深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业(yè)前列。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院发(fā)现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市场规模不断(duàn)扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公(gōng)司科(kē)技含量越来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司业(yè)绩高光(guāng)时(shí)刻(kè)在2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩(jì)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素(sù)致前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业(yè)的(de)132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年(nián)营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收(s台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁hōu)体(tǐ)量(liàng)来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半(bàn)导体行业上(shàng)市公司的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年(nián)营收排名(míng)前5的企业(yè)，台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁2018年长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业(yè)营(yíng)收占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于(yú)前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或(huò)主要由(yóu)三方(fāng)面因素导致。一是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科技等(děng)头部企业营收增(zēng)速(sù)放缓，低于(yú)行业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海光信息等营收体量居前(qián)的企业不断(duàn)上(shàng)市，并在资本助(zhù)力之下营收(shōu)快速(sù)增长。三是当半导体行业处于国产替(tì)代化、自主研发(fā)背(bèi)景下的高成长阶段(duàn)时，整个市(shì)场(chǎng)欣(xīn)欣(xīn)向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度(dù)分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业(yè)占比不(bù)足五成

　　相(xiāng)比营(yíng)收(shōu)，半导体行业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年(nián)的(de)43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电子(zi)产品全球(qiú)销(xiāo)量增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存(cún)高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具(jù)体公司来看(kàn)，归母净利润正增(zēng)长企业达到63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速(sù)在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强(qiáng)大的设(shè)计能(néng)力，公(gōng)司得(dé)到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体量(liàng)排名(míng)行(xíng)业第(dì)92名，其较快增速与(yǔ)低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体量(liàng)下增速(sù)最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增(zēng)速居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分(fēn)析(xī)时，发现存货周转率(lǜ)反(fǎn)映了(le)分立(lì)器件、半导体设备等相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)的周转情况，存货周转率下(xià)滑，意(yì)味产品(pǐn)流(liú)通速度变慢，影响企业(yè)现金流能(néng)力，对经(jīng)营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周(zhōu)转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是(shì)否(fǒu)面(miàn)临库(kù)存风险，是否(fǒu)出(chū)现(xiàn)供(gōng)过(guò)于求的局面(miàn)，进而对股价(jià)表现有参(cān)考意义(yì)。行业(yè)整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数(shù)与2020年基本持(chí)平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关(guān)性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比增长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说(shuō)明存货质量(liàng)下滑的企业，股(gǔ)价表现也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居(jū)中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)均低于行(xíng)业(yè)中位水平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳(wěn)步提(tí)升，10家(jiā)企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年整(zhěng)体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等(děng)原(yuán)材料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子(zi)消费(fèi)品需求(qiú)放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明(míng)了(le)与(yǔ)这两方面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体(tǐ)量较(jiào)大的公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业研发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋(qū)势的背景下(xià)，国内半导体企业需要不(bù)断(duàn)通过(guò)研发投入，增加企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改(gǎi)观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新高(gāo)。具(jù)体(tǐ)公司而言，2022年132家(jiā)企业(yè)研发费用(yòng)中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表明(míng)2022年半数(shù)企(qǐ)业研发费(fèi)用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企(qǐ)业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居(jū)前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首(shǒu)款支持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备(bèi)用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发(fā)费(fèi)用占营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占(zhàn)比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元(yuán)以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高金(jīn)额(é)。寒(hán)武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前(qián)公司(sī)思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业领域中(zhōng)的头(tóu)部公司(sī)实现(xiàn)了(le)批量销售或达成合(hé)作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前(qián)的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁