大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国内(nèi)国(guó)际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还(hái)提(tí)出(chū)，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能(néng)达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地(dì)点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于(yú)今(jīn)年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结(jié)构上关(guān)注(zhù)在低位资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总量(liàng)政(zhèng)策收(shōu)紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是(shì)3个半月(yuè)，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升(shēng)可能(néng)不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行(xíng20mm等于多少厘米 20mm是多大)情，高(20mm等于多少厘米 20mm是多大gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦20mm等于多少厘米 20mm是多大(cā)有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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