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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者(zhě)需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场2197的立方根是多少，216的立方根是多少情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年2197的立方根是多少，216的立方根是多少度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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