如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融(róng)资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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