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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利(l现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？ì)，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业(yè)的(de)任何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂(zhī)自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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