近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易(yì)需(xū)求(qiú)利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(mé湖南电大几本，湖南长沙电大是几本i)价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承(chéng)压(yā)回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力(lì)向(xiàng)原(yuán)材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往年(nián)同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解湖南电大几本，湖南长沙电大是几本自身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到(dào)目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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