尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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