5月以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng昆明市属于几线城市，云南最好三个城市)半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体昆明市属于几线城市，云南最好三个城市(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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