自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎ迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看ng)有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观(guān)上当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(z迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看hè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持(chí)了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持(chí)一种克(kè)制而理性的心理状态(tài)，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来(lái)充分观察(chá)公(gōng)司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂(zá)环境下(xià)各种危机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替(tì)代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五粮(liáng)液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行(xíng)了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于(yú)通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学(xué)首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医(yī)学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应该看到是(shì)积(jī)极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场收益是(shì)成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的(de)基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化(huà)需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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