昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务上(shàng)限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美股指集(jí)体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路(lù)径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收窄；美(měi)债价格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日(rì)低水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热(rè)门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍(niè)也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本(běn)金属涨(zhǎng)跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌(diē)近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美(měi)国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人(rén)将于(yú)北京时间(jiān)今天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出(chū)席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至那么(me)高的(de)水平就能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已(yǐ)取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业(yè)压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力观察(chá)更多数据和(hé)未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都存在不(bù)确(què)定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来(lái)前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确(què)定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓(cāng)交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的(de)预(yù)期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原(yuán)片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了(le)二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存(cún)在(zài)旺季(jì)的(de)预期(qī)。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样注在需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短(duǎn)线资金水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样离场或使(shǐ)得低(dī)位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需(xū)求变(biàn)动(dòng)来判断是否(fǒu)维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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