射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未(wèi)来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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