作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计局公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份居民消(xiāo)费价(jià)格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力(lì)正逐步亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁缓解；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温(wēn)和(hé)修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格(gé)筑底回升、消(xiāo)费需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不(bù)构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁>5、通缩言(yán)过(guò)其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍(réng)是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面(miàn)，小长假出(chū)行需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以(yǐ)及国内油价下(xià)降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通(tōng)工具用燃料价格环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生活资料(liào)价格环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带动国(guó)内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自(zì)去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能(néng)继(jì)持续释(shì)放(fàng)、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看(kàn)待(dài)物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫(yì)情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对(duì)今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成(chéng)扰动(dòng)。我们认(rèn)为(wèi)，应更(gèn亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁g)多(duō)关注(zhù)环(huán)比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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