美国(guó)债务上限危机暂时“告一段(duàn)落(luò)”——美(měi)东时(shí)间(jiān)5月31日，美国国会众议院(yuàn)通过(guò)了一项关(guān)于联邦(bāng)政府债务上限和预(yù)算的(de)法案，隔日参议院(yuàn)通过(guò)，根据(jù)法案政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支(zhī)将受(shòu)到上限(xiàn)制约直至2024年(nián)结束，但可以避免发生债(zhài)务违约。根据美(měi)国(guó)国(guó)会(huì)预算办公室数据，目(mù)前美国联邦债务(wù)规模(mó)约(yuē)为(wèi)31.46万亿美元，占其国内(nèi)生(shēng)产总值比(bǐ)例(lì)已超(chāo)过(guò)120％，相当于每(měi)个美国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾(céng)出现过实(shí)质性债(zhài)务违(wéi)约，但债(zhài)务(wù)上限危机仍可从市(shì)场预期、流动性、风(fēng)险偏好(hǎo)、借贷(dài)成本等机制(zhì)作(zuò)用于(yú)全(quán)球(qiú)金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金(jīn)报》记者表(biǎo)示，在(zài)目前美国债(zhài)务上限情景下(xià)，中长期看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具韧性，而市场关(guān)注的重点也将重新(xīn)回到美联储的货(huò)币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以来美国(guó)政府债(zhài)务共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债务(wù)上限触及后均得到了上调或(huò)暂停，只是经(jīng)历的时间长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭博(bó)数(shù)据显示，2011年债务上(shàng)限解决前(qián)后(hòu)，标普500指数自高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下(xià)跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而(ér)在(zài)本次债务危(wēi)机谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国(guó)彻底违约的(de)可能性(xìng)非常低(dī)，但(dàn)此前因为市场担忧(yōu)发(fā)生发生(shēng)违约，很多国(guó)家和行(xíng)业(yè)都遭(zāo)到抛(pāo)售，但这次亚洲市场表现相对于美国和(hé)发达市场更具韧性，得(dé)益于较佳的盈利增长前景(jǐng)和(hé)具吸引力的相(xiāng)对(duì)估(gū)值，尤(yóu)其(qí)看好中(zhōng)国、泰国和韩(hán)国。

　　具(jù)体(tǐ)就(jiù)中国市(shì)场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂(jì)。中国(guó)今年首(shǒu)季盈(yíng)利增长较去年第四季(jì)有所改善，有(yǒu)助提振对中国(guó)资产的信(xìn)心(xīn)。与亚洲(zhōu)其他地区(qū)（日本除外）相比，中(zhōng)国股(gǔ)市(shì)的估值似乎(hū)被低估。

　　景顺(shùn)亚太区（日(rì)本除外）全球市场策略师赵耀庭也对(duì)记者表示，债务协议的顺利(lì)通过消(xiāo)除了美国乃至(zhì)全球面临的一个不明(míng)朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏观(guān)策略总(zǒng)监(jiān)吴(wú)照银(yín)对记者称，因投资者对两党达(dá)成一致有确定的预期(qī)，所以(yǐ)近期美国以(yǐ)及全球资(zī)本市场并没有对美(měi)国(guó)债务(wù)上限问题(tí)过度反应，整体(tǐ)表现平(píng)稳(wěn)。

　　中长期看美债上(shàng)限违约风险难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前来(lái)看，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于美债危机的叙(xù)事反应(yīng)都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部总经理(lǐ)兼投资总(zǒng)监肖(xiào)令君对(duì)记者表示(shì)，从中长期的资产配置(zhì)角度出发，诸如美(měi)债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合(hé)的下行风险，主要考虑(lǜ)两点：一(yī)是多元化低相关性资产配(pèi)置、二(èr)是支付保险费的(de)另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债(zhài)上限危机历史，看(kàn)到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超额收益，因此组合(hé)配置(zhì)中(zhōng)保有一定比例的避险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)助对冲(chōng)投(tóu)资组(zǔ)合波动(dòng)。”肖(xiào)令君(jūn)进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债(zhài)季度展望中(zhōng)也提到(dào)，黄金作为(wèi)典型的避险资产，国际(jì)金价将有(yǒu)支撑(chēng)，短期(qī)或继续(xù)走高，因为美(měi)债利率短(duǎn)期(qī)内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然较(jiào)高，同时(shí)全(quán)球整(zhěng)体风险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极(jí)端危机环境下，大(dà)类资(zī)产(chǎn)会呈(chéng)现同涨(zhǎng)同跌的(de)特(tè)征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时(shí)期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现金(jīn)，传(chuán)统避险(xiǎn)资产随同风险资产一起下跌(diē)，因(yīn)此以期权保护组合(hé)下行风险是另一种(zhǒng)方式。美债违约并(bìng)非我们(men)的基准假设，如果出现此类(lèi)尾部风险，做多波动率、以及做空(kōng)风险资(zī)产的衍生品策(cè)略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场(chǎng)的(de)最佳非对称对冲(chōng)策略是做空美国高评级(jí)银行（评级下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿(shòu)险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严(yán)重的衰退(tuì)时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师(shī)黄俊则(zé)对记者表示(shì)，美债(zhài)上限的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩货(huò)币政策，对美股(gǔ)也是一(yī)大(dà)利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证(zhèng)，在(zài)两年内可以继(jì)续举债。最近两周的美债谈判(pàn)关(guān)键(jiàn)期，美国(guó)三大股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚投票”的市(shì)场(chǎng)报(bào)以(yǐ)乐观(guān)。可见(jiàn)随着美债上限(xiàn)谈(tán)判的尘埃落定，美股仍(réng)有望进一(yī)步有良(liáng)好表现。

　　市场(chǎng)重(zhòng)点再次回到(dào)

　　美国(guó)财(cái)政(zhèng)政策和货币政(zhèng)策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场(chǎng)关注焦点(diǎn)再度回到美(měi)国(guó)未来的财政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认为(wèi)，如果未出(chū)现黑(hēi)天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持续关注就业(yè)数(shù)据和工商(shāng)业运(yùn)行情况，等待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开(kāi)启降(jiàng)息，年内降息的乐观预期(qī)存在修正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于预期(qī)，如果年核心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不(bù)排除联(lián)储还会继续加息(xī)的可能(néng)，但(dàn)加息(xī)周期(qī)已接近(jìn)尾声(shēng)，利(lì)率基本(běn)见顶的趋势不会改(gǎi)变，因(yīn)此预计加息对(duì)市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议(yì)通(tōng)过(guò)后，美(měi)国财政部(bù)预计将可(kě)于未来7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债(zhài)。随(suí)着(zhe)市场(chǎng)流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债(zhài)券收益率或(huò)将(jiāng)随着资本(běn)流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄(huáng)俊则为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果(zé)称，接(jiē)下来美国财政部的工作重点是(shì)如何为美债(zhài)找到买家，其中有三(sān)个重要看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果调整货币政策停止缩表抛售美(měi)债；第(dì)二，以中国为代表(biǎo)的贸易(yì)顺(shùn)差(chà)国是否(fǒu)购买美(měi)债；第三，美(měi)国国内(nèi)普通家庭可能(néng)成为(wèi)购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄(huáng)俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停止缩(suō)表抛售(shòu)美债。如果美(měi)联储缩表卖出美(měi)债，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)发行美债（向(xiàng)市(shì)场卖出）这无(wú)疑会给美(měi)债市场造成极大抛(pāo)压。他总结道(dào)，美(měi)债的重新发行，有可能促使美联储美联(lián)储停止加息(xī)和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明(míng)中(zhōng)删(shān)除了此前暗示未来还(hái)会加息的措(cuò)辞，需要关(guān)注6月利率决议中美联(lián)储是(shì)否(fǒu)能进一步确认(rèn)停止紧缩(suō)的态度(dù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果